第七十章 国债收益率的奥秘

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回到芝加哥的钟石做的第一件事就是做空日元，毕竟他和对手签署了场外看多日元期权，最好的对冲方式就是进入场内做空相应数额的日元期货。

日元期货的成交量在CME最大，每天的成交量在五六万手左右，对应的标的金额则达到五六十亿美元，这是一个可以和原油市场相媲美的巨大市场。

一张标准的日元期货合约标的是1250万日元，折合成美元大约11万多，不过在研究了CME的期权合约后，钟石又颓然地放弃了，因为日元期货只有季度末的四个月份可以进行交易，因此想要在2月进行买卖的话，那么可能没有办法脱手，成交手数不够活跃，毕竟他如果进场的话，估计要动用超过一亿美元的资金。

当务之急是进入美国的长期国债市场，特别是在美联储宣布加息的当头，未来国债市场的走向已经有些明朗化了。

“做十年的还是三十年的？”在电话里，钟意谨慎地问道。作为学经济的准博士，他自然对利率机制非常熟悉，连带着对美国国债期货也非常熟悉。

十年期的国债是市场上最重要的交易部分，因为它和长期利率之间存在微妙的关系，一般认为十年期国债的收益率就是长期利率的标准参考。

“做十年期的吧，尽管波动会小一些，但是有利于进出场。”钟石想了半天后，这才下定决心。“可以用天域基金的名义，然后召集一批人来，就在芝加哥。”

“好的，那我立刻去执行。”钟意心里很兴奋，他已经隐隐地意识到钟石在未来又会有大动作了，只不过不知这一次到底会怎么样，他对此充满了期待。

很快，香港的团队就到了芝加哥，他们先是租用了一块工作场地，就在卢普区的一栋办公楼，这里距离三大交易所并不远，甚至抬头就能看见交易所的大楼。资金也到位，这一次足足有七亿美元，几乎将天域基金大部分的家当都挪移过来了。

当钟石走进这处已经布置得差不多的办公室内后，几乎所有人都站起身来望着这个年轻人，在此之前钟意已经说过钟石的体貌特征，因此当这些人看到钟石的时候就认了出来。

“这里一切都就绪了？”钟石微笑着和交易员们摆了摆手，就和钟意、廖小化等人进了一间会议室。

“都差不多了！”廖小化说完后，指着身旁一个身材单薄、脸色苍白的中年人对钟石介绍道：“这位是路易斯郑，他是美国国债方面的专家，这一次由他带队，交易团队都是我们最近招募的。”

美国中期国债，即十年期的国债，标的是金额在10万美元或其整数倍的中期国债，距离交割月份第一天的剩余期限在65到10年之间，转换因子是年化6的收益率，而此时市场普遍的国债利率是在5左右。

即一份标的金额为100美元、贴息率为6的交割期为10年期国债，它目前的价格应该在106美元和107美元之间。因为这个国债到期后将支付总共为160美元，贴息率又高于现在市场普遍认同的收益率，因此价格方面也比票面价格高一些。

这个收益率是市场对未来利率和通胀等因素综合考虑后形成的报价，也就代表着市场对未来长期利率的预期。当这个收益率上升的时候，比如说从5上升到6，那么相应的债券价格则变成100美元左右，若是这个收益率更高，达到7，债券的价格则下降到94美元左右。

这些价格的估算是建立在购买和交割时限在10年的国债，如果这两者之间的期限缩短，那么相应的价格波动也变小，甚至到了最后支付的时候，这批国债在市场上的价格就趋向于160美元。因为随着时间的缩短，这些国债的收益率就和短期利率没什么区别，基本上没有获利的可能。

对于喜欢高风险收益的对冲基金来说，是不可能投资国债实体的，6的收益对于他们来说只是毛毛雨，相应的放大了40倍杠杆的国债期货市场才是他们投资的主体。