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在酒店吃过晚饭,秦祥林提议去咖啡馆坐坐,想跟高阳和吴若涵单独聊一聊。

晚上7点过,希尔顿花园酒店二楼,一家意式咖啡馆里,高阳、吴若涵和秦祥林,围坐一张小圆桌。

高阳和秦祥林都要了一杯拿铁,&nbp;&nbp;吴若涵要了一杯卡布其诺。

吴若涵舀起一勺香浓的奶泡,笑嘻嘻递到高阳嘴边,要他品尝一下。

看着这一幕,秦祥林突然笑道

“高阳,不得不说,你真是一个投资天才,&nbp;&nbp;你对美国次级房贷市场的预感完全正确。”

高阳笑问“秦教授,&nbp;&nbp;您这几天辛苦了,有什么发现?”

秦祥林道“我的发现是,这一轮次级贷泡沫酝酿过程中,华尔街远比我想象的还要疯狂,他们将d设计得非常复杂,普通的专业人士也很难看得清楚。

我打个比方,你们就明白了,比如最初有了d&nbp;&nbp;a这样一个组合担保资产包,设计d&nbp;&nbp;b时,又包含了d&nbp;&nbp;a的部分资产。

发展到现在,是这样子的,a中有b,b中也有a,然后,a和b又被打包装进了d&nbp;&nbp;,这种形式被称为d的d,也就是债务担保的担保。

在此基础上,又衍生出一种综合性债务担保,&nbp;&nbp;叫yi&nbp;&nbp;d,&nbp;&nbp;可以用来赌d持有人和掉期交易者之间的输赢。

你们之间的跟踪调查,结论是正确的,围绕房地产债券市场,衍生的房产债券多层次担保市场,各种种样的d和d,规模大概是债券市场的20倍,我推算,只怕不会低于50万亿美金。

也就是说,整个房贷市场,被华尔街利用资产支持证券,放大了20倍。

这是华尔街有史以来规模最大,最疯狂的赌场之—,各种各样的对赌模式,就这样被创造出来了。”

吴若涵问道“秦教授,根据您的研究结果,我们现在最佳的交易标的和交易策略如何考虑?”

秦祥林道“最佳交易标的,就是高阳曾经提到的,aa级d,&nbp;&nbp;买空它的掉期,&nbp;&nbp;杠杆回报率,&nbp;&nbp;预计高达200倍。

这几天,我分析了近100份aa级d的资产包,我发现,aa级d中,aaa级评级的债务担保资产比例,并非各大投行和保险公司宣传的90以上,aaa级资产占比仅有25左右。

aa级d中,包含有大量的bb级和bbb级,甚至b级担保资产,这应该是普遍的现象。

另外,次级贷的信用违约率一直在上升,趋势非常明显。

次级货泡沫走向破灭,几乎不可避免了。”

高阳笑道“谢谢秦教授,那泰坦基金可以大胆放空aa级d的掉期了。”

秦祥林摇头“高阳,这正是我想跟你和若涵谈的事,泰坦基金如果用全部的22亿美金,或者重仓买空aa级掉期,并不可取,而且很冒险。

理论上而言,aa级d的信用违约率一旦超过12,aa级的担保债券就形同一张废纸,连aaa级可能都会大受影响。

那时候,整个d市场会崩溃,整个欧美金融市场都会刮起大风暴,卷进来几十万亿美金的金融资产。

买空aa级的掉期,200倍的回报率,哪怕在赌场也属于胜率极小的押注,是冷门中的冷门。

你们有22亿美金,如果全部买空aa级d掉期,理论上,aa级d价格下跌10,你们就能获得20倍的收益,也就是40多亿美金。

在d泡沫几乎必然破裂的背景下,你们赢钱很容易,问题是,如果真的能获利几十亿甚至上百亿美金,你们拿得走吗,拿得到吗?

华尔街虽然疯狂,但并非全是疯子和笨蛋,相反,聪明人很多。

我相信,看到d巨大泡沫的人,绝不仅仅只是我们这几个人,一定也有人在像你们一样押注了,只是直接押注aa级的人应该很少。

华尔街看到了d泡沫,交易经理最常见的策略,可能是在买空bb级和bbb级资产的同时,买多a级和aa级用于对冲风险。

当然,也一定有人像你们一样,完全放空。

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